在房价上涨过快的地区，棚改居民将不再拿现金补偿

在 10 月 8 日举行的国务院常务会议上，总理李克强再提棚户区改造安置计划，在提出确定新的三年棚改计划的同时，强调“因地制宜调整完善棚改货币化安置政策，商品住房库存不足、房价上涨压力大的市县要尽快取消货币化安置优惠政策”。

中国从 2005 年开始启动棚户区改造，各地在不同时期执行过不同的拆迁补偿标准，有时候发放动迁款让居民买房，有时候则是直接分配新房。最近一轮在从 2015 年开始的棚改变成以发放拆迁款为主，目的主要是为了帮助三四线城市把积压的商品房卖出去。

根据民生证券研究院的一份报告，2014-2016 年全国棚改的货币化安置比例分别为 9%、29.9% 和 48.5%，2017 年接近 60%。当年甚至有部分地区提出要将货币化安置比例提高至 100%，并且原则上不再新建棚改安置房。

中国人民银行为这些耗资巨大的棚改工程提供资金，为此它们创造了一种名为补充抵押贷款(PSL)的金融工具。整个资金、土地、房子的流转过程是：由央行给国开行、农发行等政策性银行发放抵押补充贷款，这些银行再向地方政府的棚改工程提供资金，然后地方政府支付拆迁补偿款给被拆迁的居民，居民再用此款购买本地一手房，最后政府再通过拍卖拆迁地块偿还国开行贷款。

在这一个过程中，资金从央行流出，经过国开行和地方政府最终为拆迁居民提供资金。这一做法在短时间内增加了大量购房需求，减少可售商品房数量，推动房价上涨。并且还能刺激开发商到当地拍地、盖楼。 海通证券首席经济学家姜超在一份报告中说，由于一二线城市棚改货币化安置套数占比很小，因此 PSL 相当于对三四线城市的住房市场定向拨款。

据央行和国开行披露的数据，PSL 累计发放金额在 2015 年 5 月末还只有 6459 亿元，一年后已经达到 15000 亿元，同比翻番都不止。再到今年 9 月，PSL 期末余额超过 32300 亿元。但是期间当月发放额度已经大降。

今年第三季度，央行累计发放补充抵押贷款 519 亿元，还不及今年 4 月一个月的发放金额高，只有去年同期的 40%。

从统计局和民生证券汇编的数据看，受棚改货币化政策支撑，在 2017 年上半年重点 40 城地产销量增速仅 4.2%、四个一线城市同比下滑的同时，三四线城市的销量增速则高达 24.5%。甚至中国住建部 2015 年曾在回答网友关于棚改是否对楼市带来库存压力时回复，提倡棚改货币化安置对促进房地产市场也有好处。该年国务院政府工作报告也明确提出，“将一些存量房转化为安置住房，去库存的好处是很直接的”。

当中央对地产走势的基调从控制涨幅变成不能涨之后，关于叫停棚改货币化的讨论多了起来。今年 6 月，国开行被传收回各支行棚改合同审批权限、改由总行审批。率先报道此事的财联社还发文称，棚改居民住房安置也将由原来的给一笔钱让他们买房(即棚改货币化)，变成直接分配房产。

当时国开行对此不置可否，其新闻办公室称“今年以来，开发银行严格执行国家有关棚改政策，在国务院相关部委指导下，配合地方政府依法合规开展棚改融资工作。”

一个月后，住建部称棚改应因地制宜推进棚改货币化安臵。库存较大的地方仍推进货币化安臵，库存不足的地方转为实物安置，还表示“切实评估论证财政承受，不搞一刀切、不层层下指标”。8 月底，长春市政府下发通知称，为加强房地产市场调控，稳定商品房销售价格，取消货币化安置购房奖励政策，鼓励有条件的棚改项目新建一定数量的回迁安置住房。